生猪收储落地！易方达证券
1，冰火两重天：股票与期货背离
据发改委，近日全国平均猪粮比价跌至6∶1以下，进入三级预警区间。为促进生猪市场平稳运行，近期国家发改委将会同有关部门开展中央冻猪肉储备收储。华储网公告称，8月25日中央储备冻猪肉收储1万吨。
国家发改委价格监测中心坡露的数据显示，2025年8月第3周，全国生猪出场价格为14.14元/公斤，较前期下降0.79%，刷新逾两年低点。全国猪料比价为5.22，环比下跌0.76%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均亏损52.03元。
受此影响，猪肉板块价格大涨，头部企业牧原股份，差点冲击涨停，但生猪的期货价格，似乎完全没有理会，连冲击波都没有，最后以下跌收盘。股票与期货市场，颇有点冰火两重天的感觉。
其实，不光是今天，最近一段时间的生猪期货与股票行情，一直在分化。
期货不涨的原因，比较简单，因为收储的1万吨太少了。早在8月21日，发改委就宣布了要收储的消息，所以这也算不得超预期。
期货更多反映的是短期价格，而股票则更多反映了长远的价格走势。可是，好像也不对，因为2605合约的价格依然非常低迷，远期合约也没有反映出价格的涨势。
2，无需反转，见底即可
如果大家仔细去看的话，就会发现，猪肉股已经涨了近半年了，而这段时间，生猪期货的价格只是小幅反弹，然后就是长时间的窄幅横盘。
易方达证券
那么为什么期货和股票有这么大的差异呢？
7月初的时候，我写了一篇文章《生猪：猪周期可能已经见底》，当时的判断就是认为猪肉已经见底。今年上半年，我也一直推荐别人买牧原，确定性比较高。
因为对于生猪这个行业来说，确定性非常高。
从生产的角度来看，不同批次的生猪相互隔离，产量比较稳定，属于硬通货。而且，猪肉事关民生，政府监管比较多不容易乱来。
从长期来看，越低就是周期性波动而已，谁拥有更低的生产成本，谁就占优，抢占份额。
简单说，这类行业的龙头，只要猪肉价格足够低，自然就会反转，无非是时间问题而已。比如，牧原公告2025年以来，公司生猪养殖成本稳步下降，7月已降至11.8元/kg。
今年以来的持续低价，已经证明行情见底，虽然价格没有大幅反弹，但这不妨碍企业赚钱。
无需反转，见底即可，资金就会提前抢跑，等到猪肉价格真正大幅上涨的时候，就已经迟了。
从资产的分类来看，牧原这种股票就属于很安全，正处在周期底部，还有一些弹性的资产，比较受大资金青睐。
今年以来，市场上资金比较充裕，包括保险在内的大资金追逐的就是两个方向，求稳的资金买红利以及类似的公司，求盈的资金买科技，比如AI/机器人。
显然易方达证券，牧原这种处在底部的周期股，向下风险小，向上有弹性，自然就受到保守资金的欢迎。
3，生猪：明牌怎么打？
生猪的行情一直很清楚，由于该行业正处在行业兼并的过程，尽管行业正处在一个过剩的阶段，不少养殖户处在亏损中，但头部企业养殖成本很高，正在不断吃份额。
头部企业，有融资渠道，根本不怕亏损，逆势扩张，还有成本优势，只要熬下去，肯定会赚钱的，这是行业明牌。
所以，去产能之路一直很漫长，稍微价格有点反弹，产能立马就上来了。谁也不愿意主动大幅去产能，因为生猪养殖也存在规模效应，设备建设好了哪怕不生产也会折旧，降低产量反而有可能提高成本。
如上图所示，能繁母猪数量在2021年6月就达到了历史的顶峰，但现在都过去4年了，能繁母猪还在下降的路上，这就是博弈，谁也不愿意退缩，大家都知道，熬到底就能赚钱。
2021年之后，生猪还有过两波行情，一次是2022年下半年，当时主要是二育在起作用，后来2024年是能繁母猪明显下了一个台阶，引发了市场对价格上涨的预期，结果还是太多了。
这种情况下，一般要么是大家一起熬，成本高的破产，缩减产能后涨价；要么就是监管出手整治，由于生猪价格涉及民生，因此，5月下旬以来，发改委要求大型集团猪企停止增加能繁母猪存栏、出栏体重控制在120kg、不鼓励销售二育猪。
7月23日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，明确要求全国调减约100万头产能，使能繁母猪总量稳定在3950万头左右。同时，减少二次育肥、控制出栏体重等。
从数据上来看，5月份开始，全国出栏均重中已经开始大幅下降，截至8月21日，全国生猪交易均重为124.03公斤，较5月份高点降幅1.96%，较2024年同期降幅0.51%。
最近价格一直在下跌，还有需求方面的原因，某种程度上和鸡蛋有一点相似，天气太热了，不仅鸡蛋消费减少，连猪肉等肉类的消费也减少了，价格开启下跌通道。
另外，按照目前的存栏量和仔猪的投放量来看，未来6个月的生猪供给依然是充沛的。
现在，光指望供给端去产能，可能不会那么快。头部企业在目前的状态下，依然是可以盈利的，这就很糟糕了，主动去产能需要看到能繁有明显下降之后，价格才会上来。
但，这是明牌了。
还记得以前打斗地主，明牌最不好打了，基本上都摆在台面上了，没有浑水摸鱼的机会，硬就是硬，不硬就是不硬。
现在的生猪，也是类似。猪价肯定是会涨的，只是这个变局点在哪？这个就不好说了，有可能是豆粕价格上涨带来的成本拉动，也有可能是需求刺激，也有可能是能繁存栏量下降。
缓慢去产能，将是一条非常艰难的路。
目前，自繁自养成本线稳定在13.5 - 14元 / 公斤，这就构筑了一条非常坚实的马奇诺防线，因为猪肉是可以储存一段时间的。低价可以吸引消费，比如加工成各种食品，这一点和鸡蛋完全不同。
还是那句话，过剩时代，成本为纲。价格低位易方达证券，只逢低做多，不做空。
亿策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
